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中国福利彩票微信群_华能水电股票行情:兼顾提价和产能扩张的中国第二大水电平台

2019-11-08 10:38 互联网

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘晓宁/王璐/查浩/邹佩轩 日期:2019-11-07

  能源清洁化背景下,重申大型水电公司全球稀缺性。中国福利彩票微信群全球能源清洁化趋势不改,相较其他清洁能源,水电具备低成本、可再生、波动相对平滑等优势,为理想基荷电源。从全球视野看,大型水电实际可开发量极为有限,受益于得天独厚的资源禀赋和全流域梯级开发模式,我国大型水电公司运营效率远高于国外,具备全球稀缺性。水电站成本主要为折旧且实际可使用的年限远长于会计折旧年限,水电公司现金流远大于净利润,现金奶牛特征突出、抗通胀能力强。目前我国优质低成本河段逐渐开发完毕,待建电站逐渐深入河流上游,未来投产水电机组经济性降低,存量机组优势逐渐凸显,属于稀缺核心资产。

  公司为全国第二大水电公司,独占澜沧江全流域开发权。中国福利彩票微信群公司定位华能集团旗下唯一水电上市平台,拥有澜沧江全流域开发权,已投产装机2321 万千瓦,规模仅次于长江电力。

  澜沧江为世界第七长河,全流域可开发规模达3200 万千瓦,其中中下游电站大部分已于2014 年及以前开发完毕,2018-2019 年上游云广西快三app争霸官方网址22270.COM段5 座电站迎来密集投产期(合计563万千瓦),剩余可开发电站约1000 万千瓦主要位于上游西藏段,目前尚处于前期阶段。我们判断2019 年即为公司资本支出拐点,后续公司自由现金流有望大幅提升。

中国福利彩票微信群  澜沧江上游新投产机组盈利能力高于存量机组,来水向好加速业绩释放。公司新投产的上游五座电站电量通过滇西北-深圳特高压外送深圳,输配电价已于年初完成核定,根据2019年购售电合同,澜上机组协议内上网电价为0.3 元/千瓦时,显著高于存量机组,我们测算新机组年均业绩贡献可达6.98 亿元,大幅提升公司业绩中枢。中国福利彩票微信群2019 年前三季度澜沧江流域来水大幅向好,加速业绩释放。
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